David Gluzman, Gino Antonacci e os líderes do próximo ciclo de capital na Europa

Os volumes de investimento imobiliário na Europa devem atingir €52 bilhões apenas no 1º trimestre de 2026, segundo a Savills. Por trás desse número, uma mudança menos visível, mas igualmente relevante, está em curso: uma nova geração de líderes assume posições de destaque em originação de dívida, gestão de ativos, estratégia de fundos e aquisições oportunísticas. Seus movimentos coletivos oferecem um mapa revelador de para onde o capital institucional está se dirigindo.

O GRI Institute acompanha essas transições de perto. Em conversas ao longo de seus encontros de clube europeus e por meio de engajamento direto com tomadores de decisão seniores, um padrão distinto emergiu. Os nomes que atraem a atenção de LPs, coinvestidores e participantes de mercado nem sempre estão no topo das maiores plataformas. São, cada vez mais, os operadores e originadores posicionados na interseção entre disponibilidade de capital e mudança estrutural de mercado.

Cinco líderes, em particular, ilustram esse padrão: David Gluzman, Gino Antonacci, Michael Abel, Marco Zarges e Tatiana Tezel. Cada um comanda um nó diferente na cadeia de valor do mercado imobiliário europeu. Juntos, representam a amplitude da tese de investimento do ciclo atual.

Quem é David Gluzman e qual seu papel na dívida imobiliária europeia?

David Gluzman é Senior Originator e Diretor na Deutsche Pfandbriefbank AG (pbb), uma das principais instituições especializadas em financiamento imobiliário comercial na Europa, segundo o GRI Institute e a CFNEWS. Seu foco em dívida imobiliária o coloca no centro de um segmento de mercado que vive momento significativo. O ING prevê que a oferta de títulos imobiliários alcançará €40 bilhões em 2026, o segundo maior nível já registrado. Essa projeção evidencia a escala da atividade de refinanciamento e novas emissões fluindo pela estrutura de dívida europeia.

A plataforma da pbb é um canal essencial para empréstimos transfronteiriços na Alemanha, Reino Unido, França e além. Originadores seniores como Gluzman são responsáveis por estruturar e captar transações que sustentam bilhões de euros em implantação anual. Em um ciclo onde os retornos de equity permanecem comprimidos em segmentos core, o lado da dívida na estrutura de capital tem atraído maior atenção de alocadores institucionais que buscam rendimento com proteção contra perdas.

A expansão dos mercados de títulos imobiliários reflete tanto uma normalização das expectativas de taxas de juros quanto o retorno de estratégias de aquisição alavancadas. Originadores com relacionamentos profundos com sponsors e conhecimento granular de mercado desempenham um papel desproporcional em determinar quais transações avançam e em que termos. A posição de Gluzman na pbb o coloca diretamente nessa função de gatekeeper.

Michael Abel e Greykite: uma plataforma oportunística partindo do zero

A empresa de Michael Abel, Greykite, captou US$ 1,4 bilhão em compromissos de capital para seu European Real Estate Fund I inaugural, conforme reportado pela PERE News e IPE Real Assets em outubro de 2025. A captação é notável por diversas razões. Primeiro, o volume: um fundo de estreia superando um bilhão de dólares sinaliza forte convicção dos LPs na capacidade de originação e na tese de investimento da equipe. Segundo, o posicionamento: a Greykite entra no mercado sem o peso de problemas de portfólio legado, uma vantagem estrutural que permite alocar capital em oportunidades dislocadas sem o arrasto de marcações a mercado negativas de safras anteriores.

A Greykite representa o retorno do capital oportunístico ao mercado imobiliário europeu em um momento em que o distress é seletivo, e não sistêmico. Setores e geografias estão sendo reprecificados em velocidades diferentes, criando bolsões de valor relativo para gestores com flexibilidade para agir rapidamente. Um arsenal de US$ 1,4 bilhão posiciona a equipe de Abel para atuar decisivamente em situações complexas, incluindo recapitalizações, aquisições de plataformas e resgates de empreendimentos.

A estreia do fundo coincide com a previsão da Savills de que os volumes totais de investimento imobiliário europeu crescerão 16% em 2026. O capital oportunístico tende a ser implantado no início de um ciclo de recuperação, e o timing da Greykite sugere que Abel e seus sócios enxergam a safra atual como um ponto de entrada geracional.

Marco Zarges e a tese residencial brown-to-green

O veículo de investimento de Marco Zarges, Net Zero Properties, adquiriu um portfólio de 7.800 unidades residenciais da ZBI, conforme reportado pelo Thomas Daily em outubro de 2024. A transação é um exemplo definidor da estratégia oportunística brown-to-green que ganhou tração entre investidores value-add e oportunísticos na Alemanha e no norte da Europa.

A tese é direta em conceito, mas exigente na execução: adquirir ativos residenciais energeticamente ineficientes de vendedores pressionados, reformá-los para padrões ambientais mais elevados e capturar tanto a valorização de aluguel quanto a apreciação de capital à medida que o prêmio regulatório para edifícios verdes se amplia. A venda do portfólio pela ZBI refletiu as pressões enfrentadas por fundos abertos alemães lidando com filas de resgates e exigências de rebalanceamento de portfólio.

A aquisição da Net Zero Properties situa-se na confluência de duas tendências poderosas. Do lado da demanda, o capital institucional está fluindo para os setores residencial e logístico, que o ING espera que continuem a dominar os investimentos em 2026, com o segmento de escritórios apresentando retomada à medida que o sentimento melhora. Do lado da oferta, portfólios em distress e semi-distress estão chegando ao mercado conforme estruturas de fundos legados desfazem posições adquiridas no pico de preços.

O ambiente regulatório adiciona mais uma camada a essa tese. Em toda a UE, as exigências de desempenho energético para edifícios existentes estão se tornando mais rígidas, criando um cronograma de conformidade que penaliza a inação. Investidores dispostos a comprometer capex em programas de retrofit podem capturar o spread entre o preço de aquisição de estoque não renovado e os valores estabilizados de ativos renovados.

O que a nomeação de Gino Antonacci e Tatiana Tezel sinaliza sobre estratégia de plataforma?

Gino Antonacci foi nomeado Head of Asset Services Italy na Cushman & Wakefield, com efeito a partir de 2 de março de 2026, segundo a Cushman & Wakefield e a Financecommunity.it. A nomeação reflete um padrão mais amplo entre as firmas globais de serviços: reforçar a capacidade operacional em mercados do sul da Europa onde a atividade transacional e os mandatos de gestão de ativos estão acelerando.

A Itália emergiu como um mercado de crescente interesse estratégico para investidores transfronteiriços atraídos por prêmios de rendimento em relação ao norte da Europa e pela escassez estrutural de produto de qualidade institucional nos segmentos de logística, hotelaria e residencial. O mandato de Antonacci para liderar os serviços de ativos o posiciona para influenciar como o capital internacional é gerido localmente, fazendo a ponte entre a estratégia de portfólio e a execução local.

A nomeação de Tatiana Tezel como Fund Manager do fundo core-plus Hines European Property Partners (HEPP), reportada pela Hines e Green Street News em março de 2026, carrega um sinal diferente, mas complementar. O HEPP é um veículo flagship dentro de uma das maiores organizações imobiliárias privadas do mundo. Colocar Tezel no comando da estratégia e da alocação do fundo reflete a confiança da Hines em uma líder que supervisionará decisões de investimento em múltiplos mercados europeus.

Estratégias core-plus ocupam uma posição distintiva no ciclo atual. Oferecem aos investidores exposição a ativos geradores de renda com potencial moderado de criação de valor, tipicamente por meio de reestruturação de contratos de locação, reformas leves ou reposicionamento. À medida que o gap de rendimento entre core e value-add se estreita, fundos core-plus competem por capital demonstrando alfa operacional — a capacidade de gerar retornos por meio de gestão ativa, e não apenas por alavancagem ou beta de mercado.

Ambas as nomeações reforçam uma observação mais ampla: as plataformas estão investindo em talentos de liderança não apenas para manter operações, mas para se posicionar para a próxima fase de alocação de capital. Decisões de pessoal nesse nível são, na prática, apostas estratégicas na direção do mercado.

Correntes regulatórias moldando o cenário de investimentos

Os líderes perfilados aqui operam dentro de um ambiente regulatório em rápida evolução. Três desenvolvimentos merecem atenção por seu potencial de redirecionar fluxos de capital em 2026 e além.

Na Irlanda, a extensão das Rent Pressure Zones, em vigor a partir de março de 2026, limita o crescimento dos aluguéis ao menor entre o IPC ou 2%, com isenção para novas construções. A isenção cria um incentivo deliberado para nova oferta, canalizando o investimento residencial para desenvolvimento em vez de aquisição de estoque existente.

No Reino Unido, o Renters' Rights Bill, em vigor a partir de maio de 2026, proíbe despejos sem justa causa sob a Seção 21 e encerra contratos de locação por prazo determinado. Para proprietários institucionais operando plataformas de build-to-rent, a legislação formaliza proteções ao inquilino que a maioria dos operadores profissionais já observa. O impacto maior pode recair sobre proprietários privados menores, potencialmente acelerando a institucionalização do mercado de aluguel britânico.

No nível da UE, o Cloud Sovereignty Framework, introduzido em setembro de 2025, estabelece critérios para avaliar o nível de soberania dos serviços de nuvem contratados por instituições da UE. Embora não seja uma regulamentação imobiliária per se, o framework tem implicações diretas para a demanda por data centers, direcionando a contratação para instalações que atendam a padrões de soberania e potencialmente redesenhando a geografia do desenvolvimento de hyperscale e colocation na Europa.

Um ciclo de capital definido por seus operadores

A recuperação que toma forma no mercado imobiliário europeu em 2026 não será definida apenas por números agregados de volume, por mais encorajadores que possam ser. Será definida pelos indivíduos que tomam decisões de alocação, originação e operação nos níveis de ativos e fundos.

David Gluzman, Gino Antonacci, Michael Abel, Marco Zarges e Tatiana Tezel representam, cada um, um canal distinto pelo qual o capital entra, se transforma e sai dos mercados imobiliários europeus. Suas nomeações, fechamentos de fundos e aquisições são indicadores antecedentes de onde a convicção institucional está se formando.

O GRI Institute continuará acompanhando esses líderes e as tendências mais amplas que representam, oferecendo aos membros a profundidade analítica necessária para navegar um mercado em transição.