Eduardo Osuna e o modelo de banco de infraestrutura que redefine o financiamento no México

Eduardo Osuna Osuna: três décadas construindo o maior banco do México

No ecossistema financeiro latino-americano, poucos executivos acumularam tanta influência sobre a direção do crédito para infraestrutura quanto Eduardo Osuna Osuna. Engenheiro Mecânico-Eletricista pela Universidad La Salle, com MBA pelo IPADE, Osuna ingressou no BBVA em 1994 e ascendeu até a posição de Vice-Presidente e Diretor Geral (CEO) do BBVA México em 2015, conforme informações institucionais do BBVA. Desde então, lidera a entidade que a Expansión reconhece como o maior banco do México por volume de ativos.

Sua trajetória de mais de três décadas dentro da mesma instituição lhe confere um conhecimento granular do mercado mexicano que poucos banqueiros conseguem igualar. Essa permanência não é anedótica: reflete uma filosofia de gestão baseada em ciclos longos, conhecimento profundo dos riscos soberanos e uma visão estrutural do papel que a banca comercial desempenha no desenvolvimento de um país.

Para os líderes de infraestrutura que integram a comunidade do GRI Institute, a figura de Osuna é central. As decisões de crédito tomadas pelo BBVA México influenciam diretamente a viabilidade de projetos de transporte, energia, água e conectividade digital em todo o território. Compreender seu modelo de avaliação equivale a compreender as regras não escritas do financiamento privado na maior economia hispanófona da América Latina.

O que significa um projeto de infraestrutura ser 'bancabilizável' segundo Eduardo Osuna?

O conceito de "bancabilidade" tornou-se a pedra angular do discurso de Eduardo Osuna sobre infraestrutura. Não se trata de um rótulo genérico: Osuna definiu com precisão as condições que um projeto deve cumprir para acessar o financiamento da banca comercial.

Um projeto bancabilizável, na visão de Osuna, deve reunir cinco atributos concretos: viabilidade e rentabilidade demonstradas, licenças em dia, fontes de pagamento definidas, uma alocação de riscos bem desenhada e contratos com regras claras. Essa definição funciona como um filtro rigoroso que separa as intenções governamentais dos projetos executáveis.

A relevância dessa abordagem se amplifica no contexto atual. O Governo do México anunciou o Plano de Investimento em Infraestrutura para o Desenvolvimento com Bem-Estar 2026-2030, que contempla um investimento histórico público e misto. Segundo dados oficiais do Governo do México, projeta-se um investimento total de 5,6 trilhões de pesos em oito setores estratégicos: energia, trens, rodovias, portos, saúde, água, educação e aeroportos. Para 2026, o governo destinará investimento adicional ao orçado para setores como energia, trens, rodovias e água.

A magnitude desses números gera uma pergunta inevitável: quanto desse volume atende aos padrões de bancabilidade exigidos pela banca privada? Segundo o El Economista, a banca comercial no México conta com recursos disponíveis substanciais para financiar projetos de infraestrutura que sejam bancabilizáveis. O capital existe, mas seu desdobramento depende da qualidade da estruturação de cada projeto.

A bancabilidade não é um obstáculo burocrático, mas sim um mecanismo de proteção que alinha os incentivos do Estado, dos construtores e dos financiadores em torno de projetos com probabilidade real de execução e retorno. Essa frase sintetiza a posição que Osuna tem sustentado em diversos fóruns do setor e que ressoa com frequência nos debates que o GRI Institute facilita entre desenvolvedores, investidores e autoridades governamentais na região.

Como muda o papel do BBVA México diante do novo modelo de investimento misto?

A administração da presidenta Claudia Sheinbaum introduziu uma mudança estratégica na forma de articular a participação privada em infraestrutura. O novo modelo se afasta das Parcerias Público-Privadas (PPPs) tradicionais e se concentra em esquemas de "investimento misto" nos quais o Estado não cede concessões totais. Essa mudança tem implicações profundas para a banca.

A Lei de Parcerias Público-Privadas, vigente e com última reforma publicada no Diário Oficial da Federação em 14 de novembro de 2025, continua regulando os esquemas contratuais de longo prazo entre o setor público e privado. No entanto, a Iniciativa de Lei para Investimento em Infraestrutura Estratégica, enviada pelo Executivo à Câmara dos Deputados, busca estabelecer um marco normativo complementar. Essa iniciativa propõe a criação de Veículos de Propósito Específico e um Conselho de Planejamento Estratégico, ferramentas projetadas para canalizar investimento misto e novas PPPs "para o Bem-Estar".

Para um banco como o BBVA México, esse novo marco exige uma reconfiguração nos modelos de avaliação de risco e estruturação de crédito. Quando o Estado retém maior controle sobre os ativos e as concessões não são totais, as fontes de repagamento, as garantias e os mecanismos de resolução de controvérsias precisam ser redesenhados. A experiência de Osuna, forjada durante ciclos em que as PPPs operavam sob esquemas de concessão plena, é colocada à prova diante de uma arquitetura institucional diferente.

O verdadeiro desafio para a banca de infraestrutura no México não reside na disponibilidade de capital, mas na capacidade de adaptar os instrumentos financeiros a um modelo de investimento misto que o mercado ainda está aprendendo a operar. Essa adaptação definirá quais instituições capturam a maior fatia do ciclo de investimento 2026-2030.

O BBVA México, sob a direção de Osuna, revisou para cima sua projeção de crescimento do PIB do México para 2026, vinculando essa projeção diretamente ao investimento em infraestrutura impulsionado pelo Plan México e pelo Plano de Infraestrutura, conforme informações publicadas pela própria instituição. Esse sinal sugere que o banco antecipa uma participação ativa no financiamento do ciclo, desde que os projetos cumpram seus padrões de estruturação.

A influência silenciosa: como as decisões de crédito configuram o mapa da infraestrutura

Nos fóruns de infraestrutura organizados pelo GRI Institute na América Latina, um tema recorrente entre os membros é a assimetria de poder entre os grandes bancos e os desenvolvedores de projetos. O banco que financia um corredor rodoviário, uma linha de transmissão elétrica ou um sistema de abastecimento de água não apenas fornece capital: valida a viabilidade do projeto perante o restante do mercado.

Eduardo Osuna ocupa uma posição singular nessa dinâmica. À frente da instituição financeira com maior volume de ativos no México, seus critérios de bancabilidade funcionam como um padrão de facto para o setor. Quando o BBVA México aprova o financiamento de um projeto, envia um sinal de confiança que atrai outros investidores institucionais, fundos de pensão e organismos multilaterais. Quando o rejeita, o projeto enfrenta um obstáculo reputacional difícil de superar.

Essa influência se estende além das fronteiras mexicanas. Colômbia, Peru e Chile observam com atenção como o México estrutura seu novo ciclo de infraestrutura, especialmente os mecanismos de investimento misto que poderiam ser replicados na região. Os debates sobre o papel da banca comercial no financiamento de infraestrutura, que o GRI Institute articula por meio de seus encontros regionais, refletem a busca por modelos replicáveis e lições aprendidas.

Um perfil que o mercado precisa compreender

A biografia de Eduardo Osuna Osuna é, em última análise, a história de como um engenheiro que se tornou banqueiro chegou a ocupar uma das posições de maior influência sobre a infraestrutura física do México. Sua formação técnica, combinada com três décadas de experiência em banca comercial, permite-lhe avaliar projetos com um rigor que transcende a análise financeira convencional.

O ciclo 2026-2030 colocará à prova tanto a ambição do governo mexicano quanto a capacidade da banca para financiá-la. Com 5,6 trilhões de pesos projetados em investimento segundo o Governo do México, e um marco regulatório em plena evolução com a Iniciativa de Lei para Investimento em Infraestrutura Estratégica, a interação entre política pública e critério bancário definirá quais projetos se materializam.

Eduardo Osuna, à frente do BBVA México, continuará sendo um ator determinante nessa equação. Para os líderes de infraestrutura na América Latina, compreender sua trajetória, sua filosofia de risco e sua capacidade de adaptação ao novo modelo de investimento misto constitui uma vantagem estratégica concreta.

O GRI Institute continua facilitando o diálogo entre os principais atores do financiamento e desenvolvimento de infraestrutura na América Latina por meio de seus encontros exclusivos para membros e suas publicações de análise estratégica.