GRI Chairmen’s Retreat Europe 2026: Resiliência acima dos retornos

Pressões Macroeconômicas e Instabilidade Política, por David Stubbs

O palestrante David Stubbs, Chief Investment Strategist da AlphaCore, argumenta que o mundo enfrenta uma profunda crise de custo de vida, impulsionada pelo aumento dos preços de bens essenciais, como moradia, alimentos e energia. 

Embora a inflação possa estar desacelerando, o custo geral permanece alto, resultando em uma estagnação significativa nos salários e uma queda no poder de compra.

Essa distribuição desigual da inflação tem afetado principalmente as faixas de renda mais baixas, que enfrentam grandes dificuldades para manter os padrões de vida, mesmo com o crescimento econômico observado em alguns setores.

Populismo e sentimento anti-establishment

A estagnação econômica prolongada e a crescente desigualdade têm impulsionado um aumento do populismo em escala global. 

Segundo David, esse movimento é fundamentado em três princípios centrais: o sentimento anti-establishment que rejeita a política tradicional, a busca por soluções simplistas para problemas globais complexos e a demanda por lideranças fortes, em detrimento das normas institucionais estabelecidas.

A tendência de rejeição ao status quo tem se intensificado, com eleitores preferindo candidatos fora do espectro político tradicional - uma dinâmica que se tem refletido nas últimas eleições nos Estados Unidos e na Europa.

Perda de confiança nas instituições globais

A diminuição da confiança nas instituições tem suas raízes na percepção de falta de ação por parte dos governos e na incapacidade das elites em gerenciar crises de forma eficaz.

A recuperação lenta da Crise Financeira Global (GFC) levou muitos a questionarem a competência dos líderes econômicos e a justiça do sistema vigente. 

Essa perda de confiança enfraqueceu a aceitação das normas institucionais, criando um vácuo que foi explorado por movimentos populistas, que se posicionam como críticos de um sistema "quebrado".

Guerra midiática e da informação

O papel das redes sociais na amplificação de conflitos sociais será um dos principais desafios na próxima década. A fragmentação do ambiente informativo tem levado as pessoas a buscar confirmações para suas próprias crenças, em vez de se basearem em fatos objetivos.

Além disso, tem aumentado o uso de estratégias de guerra da informação por agentes externos para gerar tensões internas, como visto durante a campanha do Brexit. 

Enquanto os governos tentam restabelecer um consenso em torno de um discurso baseado em fatos, é possível que surjam novas regulamentações direcionadas às grandes empresas de tecnologia.

Resiliência econômica e “nacionalismo do capital”

Quanto ao futuro, David prevê uma transição de um modelo focado na eficiência para um que coloque a resiliência como prioridade.

Essa mudança envolve uma reconfiguração do sistema comercial e a adoção do "nacionalismo do capital", com os governos incentivando investimentos internos para garantir a estabilidade econômica.

Enquanto a hiper-globalização caracterizou a última década, o cenário atual é marcado por um retrocesso nesse conceito, com uma intervenção governamental mais frequente em mercados que não atendem às necessidades sociais e essenciais.

Você está preparado para a inteligência artificial?

A adoção da inteligência artificial (IA) tem ocorrido de maneira sem precedentes, com ferramentas como o ChatGPT alcançando 100 milhões de usuários em um tempo muito menor do que tecnologias anteriores.

Essa rápida integração nas funções empresariais aponta para um grande potencial de aumento de produtividade, o que pode levar a um crescimento do PIB até duas vezes maior nas principais economias globais nos próximos cinco anos.

À medida que a IA se torna mais acessível e eficiente, sua incorporação nos fluxos de trabalho profissionais deixa de ser uma opção, tornando-se uma mudança essencial na maneira como os negócios são conduzidos.

Disrupção do mercado de trabalho

O impacto da IA no mercado de trabalho pode ser claramente observado na realidade da "economia em formato de K", um fenômeno onde a recuperação econômica é desigual, com algumas funções prosperando enquanto outras enfrentam desafios maiores. 

Nesse contexto, os cargos de alto nível estão sendo impactados antes das profissões manuais.

Embora funções tradicionais, como as de analistas iniciantes, estejam sendo ameaçadas pela capacidade da IA de automatizar tarefas de pesquisa e administrativas, profissões mais “físicas” ainda estão protegidas, já que a tecnologia atual não consegue substituir a habilidade humana.

No entanto, espera-se que esse impacto alcance o mercado de atividades manuais dentro de até cinco anos, à medida que a robótica e os sistemas autônomos continuam a evoluir.

Transformação das operações no setor imobiliário

A IA está promovendo mudanças significativas no setor imobiliário, através da automação de modelos de avaliação, due diligence e gestão de propriedades. 

Líderes relatam que o uso da IA tem reduzido em mais de 90% a necessidade de serviços jurídicos e arquitetônicos, acelerando a realização de tarefas complexas de design e documentação.

Além disso, espera-se que os "prédios autônomos" não apenas consumam energia de forma mais eficiente, mas também sejam capazes de gerar e armazenar energia (por meio de painéis solares ou sistemas de armazenamento) e, eventualmente, devolver energia à rede elétrica. 

Com isso, esses edifícios se tornarão participantes ativos no sistema de distribuição de energia, com o potencial de reduzir custos em 30-60%.

Desafios críticos de energia e infraestrutura

O crescimento acelerado da inteligência artificial gerou uma demanda intensa por energia, já que os data centers e o treinamento de IA exigem grandes quantidades de eletricidade. 

Especialistas sugerem que a solução deve vir da própria tecnologia, com o uso da inteligência artificial para otimizar a gestão da capacidade da rede, além da exploração de alternativas como soluções off-grid ou nucleares modulares, capazes de atender ao aumento projetado na demanda de energia, que pode crescer de duas a três vezes até 2030.

Divergência estratégica entre grandes potências

Há uma crescente disparidade entre os ecossistemas de inteligência artificial dos Estados Unidos e de países europeus, impulsionada por diferenças nos níveis de investimento e nas regulamentações. 

Os EUA estão investindo quase dez vezes mais em IA do que a Europa, com adoção mais rápida nas empresas e menos restrições no desenvolvimento de infraestrutura. Consequentemente, os impactos no setor imobiliário e no mercado de trabalho devem ocorrer de forma muito mais rápida no país.

O financiamento bancário está se “esvaziando”?

O cenário de financiamentos imobiliários na Europa está passando por uma transformação, com as instituições não bancárias assumindo o espaço deixado pelos bancos tradicionais, fortemente regulamentados.

Desde as mudanças regulatórias pós-crise financeira de 2008, os bancos têm se afastado da origem primária de dívidas, optando por fornecer alavancagem a fundos de crédito privados.

Esse "esvaziamento" do setor bancário permitiu que o mercado de financiamentos não bancários crescesse de forma significativa, com projeções indicando que o setor pode dobrar de tamanho nos próximos cinco anos, tornando-se a principal fonte de liquidez para o mercado imobiliário.

Rentabilidade do investimento imobiliário

A inversão atual da hierarquia tradicional de risco e retorno está fazendo com que o investimento imobiliário frequentemente tenha um desempenho superior ao capital ajustado ao risco.

À medida que os valores do capital se corrigem após os picos históricos, o crédito tem se mostrado uma alocação mais segura e atraente, frequentemente oferecendo retornos de 10 a 20%, que antes eram reservados para o capital oportunístico.

Isso resultou na diminuição do apetite dos investidores "core-plus", um perfil tradicionalmente focado em estratégias de risco moderado e retornos consistentes, com alocações em ativos estáveis e de baixo risco, como imóveis de alta qualidade e com inquilinos de longo prazo. 

Esses investidores, que historicamente buscavam uma combinação de estabilidade e rendimentos superiores à renda fixa, agora preferem a proteção contra perdas e os retornos mais previsíveis oferecidos pela dívida garantida, que tem se mostrado uma opção mais segura diante da incerteza econômica.

Riscos e pressões sobre o capital 

Requisitos rigorosos de capital baseado em risco estão moldando o comportamento dos bancos, especialmente em relação ao financiamento imobiliário. 

Com as classificações de risco para financiamentos de construção chegando a até 200%, os bancos precisam manter um capital regulatório significativamente maior contra esses ativos, o que torna esses empréstimos menos lucrativos em comparação com produtos securitizados.

Consequentemente, os bancos estão sendo incentivados a emprestar para entidades não bancárias, que conseguem um tratamento de capital mais favorável por meio da securitização, consolidando ainda mais a parceria entre instituições financeiras tradicionais e fundos de crédito privado.

Financiamento imobiliário versus crédito privado

O financiamento imobiliário deve ser claramente distinguido do mercado mais amplo de crédito privado, que recentemente enfrentou preocupações global sobre fraudes e sobreendividamento.

Os financiadores imobiliários argumentam que seu setor oferece maior segurança em comparação com o crédito corporativo, que atualmente é visto como supervalorizado e excessivamente alavancado.

Ao contrário dos títulos de alto rendimento, onde os direitos dos investidores são frequentemente mais frágeis, o financiamento imobiliário é garantido por ativos tangíveis, permitindo que os investidores apreendam a propriedade física em caso de inadimplência. 

Esse controle direto oferece uma rede de segurança robusta e um resultado mais previsível do que as estruturas financeiras complexas encontradas nos investimentos privados.