Karim Mourad y la nueva ola de estructuradores del mercado inmobiliario del GCC a escala institucional

El mercado inmobiliario del Consejo de Cooperación del Golfo (GCC), valorado en USD 141.200 millones en 2025 según IMARC Group, ha sido narrado durante mucho tiempo a través de dos prismas: los mega-desarrolladores soberanos que moldean los skylines y las familias de patrimonio ultra alto que los ocupan. Entre estos polos, una capa crítica de intermediación de capital ha madurado con notablemente poco escrutinio. Profesionales como Karim Mourad en la Abu Dhabi Investment Authority, Amr Aboushaban en Allegiance Real Estate, Jason Kow en Queensgate Investments y Amine Bouchentouf en Atlas MENA Capital representan una nueva generación de dealmakers que están empaquetando oportunidades inmobiliarias del GCC para despliegue institucional. Su importancia colectiva reside en el tejido conectivo que proporcionan, vinculando el flujo regional de operaciones a marcos globales de asignación en un momento en que la regulación, la oferta y el apetito transfronterizo convergen.

Esta cohorte opera en un punto estructural privilegiado. Son lo suficientemente seniores para acceder a relaciones de nivel principal, pero lo suficientemente ágiles para originar y estructurar transacciones que los fondos soberanos y los asignadores de pensiones demandan cada vez más. Comprender su rol es esencial para cualquier inversor que busque exposición de grado institucional a un mercado proyectado a alcanzar USD 260.300 millones para 2034, una tasa de crecimiento anual compuesta del 7,03% según IMARC Group.

¿Quiénes son los estructuradores del middle-market que están remodelando los flujos de capital inmobiliario del GCC?

El término "middle-market" puede ser engañoso en el contexto del Golfo, donde los volúmenes de transacción rutinariamente exceden lo que constituiría actividad de upper-market en la mayoría de las jurisdicciones europeas o asiáticas. En el GCC, se refiere a la capa de intermediación entre las mayores plataformas soberanas y el mercado fragmentado liderado por brokers que aún caracteriza gran parte de la actividad secundaria de la región.

Karim Mourad ocupa una posición distintiva dentro de este panorama. Como Global Head of Infrastructure en ADIA, supervisa inversiones en energías renovables e infraestructura digital, clases de activos que cada vez más se intersectan con el sector inmobiliario a través de centros de datos, parques logísticos y desarrollos de uso mixto anclados por concesiones de infraestructura. El mandato de Mourad refleja la ampliación de la definición de asignación de capital inmobiliario en el Golfo, donde los inversores institucionales ya no trazan fronteras rígidas entre propiedad, infraestructura y activos operacionales.

Amr Aboushaban aporta una dimensión diferente pero complementaria. Actualmente CEO de Allegiance Real Estate, Aboushaban se desempeñó anteriormente como Chief Investor Relations Officer en Damac, donde captó USD 900 millones. Ese historial de captación de capital lo posiciona como uno de los pocos operadores basados en el GCC capaces de dialogar con fluidez tanto con el capital familiar regional como con asignadores institucionales internacionales. La capacidad de traducir entre estos dos universos de inversores es precisamente lo que define al estructurador de middle-market: un profesional que comprende las expectativas de gobernanza de las instituciones globales y la toma de decisiones basada en relaciones de las familias del Golfo.

Jason Kow, fundador y CEO de Queensgate Investments, asesora y gestiona aproximadamente GBP 3.000 millones en activos con enfoque en hospitalidad e inmuebles operacionalmente intensivos. El énfasis de Queensgate en activos hoteleros y residencias de marca la sitúa en la intersección de los dos segmentos de más rápido crecimiento en el sector inmobiliario del GCC. Se prevé que la oferta de habitaciones hoteleras en el GCC crezca de 345.400 habitaciones en 2025 a 409.900 habitaciones para 2030, según Alpen Capital. La plataforma de Kow demuestra cómo gestores con sede en Londres y profundas relaciones en el Golfo pueden estructurar vehículos transfronterizos que satisfacen tanto la gobernanza estándar del Reino Unido como las expectativas de retorno del capital de Medio Oriente.

Amine Bouchentouf, Chief Investment Officer de Atlas MENA Capital, añade una perspectiva de family office con disciplina institucional. Atlas MENA Capital mantiene oficinas en Abu Dabi y Marruecos, enfocándose en inmuebles experienciales y asociaciones transfronterizas. El posicionamiento geográfico de la firma entre el Norte de África y el Golfo ejemplifica la definición en expansión de la estructuración de capital "adyacente al GCC", donde la originación de operaciones se extiende más allá de los seis Estados del Consejo hacia mercados complementarios.

El denominador común entre estos cuatro profesionales es su capacidad para estructurar transacciones que cumplen con los estándares institucionales de due diligence, originándose de un flujo regional de operaciones que permanece opaco para la mayoría de los asignadores globales. Funcionan simultáneamente como traductores, estructuradores y mitigadores de riesgo.

¿Por qué la modernización regulatoria exige una nueva clase de intermediario institucional?

La llegada del Real Decreto nº M/14 de Arabia Saudita, la Ley de Propiedad e Inversión Inmobiliaria por No Saudíes, que entró en vigor en enero de 2026, representa un hito para la formación de capital institucional en el Reino. El decreto sustituye un régimen restrictivo basado en propósito por un marco orientado por zonificación, permitiendo a no saudíes poseer inmuebles o derechos reales dentro de Zonas Geográficas designadas y estableciendo estructuras basadas en fondos para una participación extranjera más amplia.

Este cambio regulatorio crea demanda inmediata de profesionales capaces de estructurar vehículos conformes que canalicen capital internacional hacia el mercado inmobiliario saudí. La escala de la oportunidad es considerable. Las ventas de inmuebles residenciales de Arabia Saudita alcanzaron aproximadamente SAR 118.000 millones, alrededor de USD 32.000 millones, en 2024, según Deloitte. Las estructuras basadas en fondos, ahora explícitamente habilitadas por la nueva ley, requieren un nivel de empaquetamiento institucional — desde documentos de oferta hasta marcos de gobernanza y estándares de reporte — que el modelo tradicional liderado por brokers no puede ofrecer.

La trayectoria regulatoria más amplia del GCC amplifica esta dinámica. En todos los Estados del Consejo, los gobiernos están incentivando activamente la participación institucional mediante expansiones de zonas freehold, marcos de REIT y programas de inversión vinculados a residencia. Cada reforma añade complejidad que favorece al intermediario estructurado frente al broker transaccional. El dealmaker de middle-market prospera precisamente en este entorno, donde el conocimiento regulatorio se convierte en una ventaja competitiva defensiva.

Se espera que la oferta residencial del GCC aumente de aproximadamente 6,26 millones de unidades en 2025 a 7,28 millones de unidades para 2030, mientras que la oferta de oficinas se estima que se expanda de 33,3 millones de metros cuadrados a 42,4 millones de metros cuadrados en el mismo período, según Alpen Capital. Absorber este pipeline requiere formación de capital a un ritmo y escala que solo los vehículos estructurados institucionalmente pueden sostener. La era de las transacciones ad hoc, basadas únicamente en relaciones, no está terminando, pero está siendo complementada por una arquitectura paralela de asociaciones gobernadas institucionalmente, plataformas de coinversión y fondos sectoriales específicos.

¿Qué significa esto para los asignadores globales que evalúan el mercado inmobiliario del GCC?

Para los inversores institucionales internacionales — pensiones, endowments y asignadores de seguros — la aparición de esta capa de intermediación aborda una de las barreras más persistentes a la exposición inmobiliaria en el GCC: el acceso a operaciones y la calidad de estructuración. Los asignadores globales han dependido históricamente de las mayores plataformas adyacentes a soberanos o han ingresado a través de gestores globales de fondos con mandatos en el Golfo. El estructurador de middle-market ofrece una tercera vía, que combina originación local con gobernanza institucional.

Los profesionales perfilados en este análisis comparten varias características que los distinguen de los intermediarios tradicionales. Tienen experiencia directa en instituciones soberanas o cuasi-soberanas. Han captado o gestionado capital a escala en roles anteriores. Operan en múltiples jurisdicciones del GCC y, en varios casos, en diferentes continentes. Y estructuran transacciones con la documentación, gobernanza e infraestructura de reporte que los limited partners institucionales requieren.

Esto importa porque la próxima fase de crecimiento inmobiliario del GCC estará definida por la calidad de la formación de capital, no por el volumen de lanzamientos de desarrollos. Un mercado que crece al 7,03% anual hacia USD 260.300 millones para 2034 atraerá capital, pero los términos en los que ese capital ingresa — y las estructuras de gobernanza que lo protegen — determinarán si el ciclo de crecimiento produce retornos institucionales duraderos u otra generación de asociaciones desalineadas.

La investigación y las actividades de convocatoria de GRI Institute en el GCC han identificado consistentemente la brecha de estructuración de capital como una prioridad estratégica. Eventos como la GCC-India Real Estate Week y sesiones dentro del programa Global Capital Connectors han atraído precisamente a esta cohorte de profesionales al diálogo con asignadores de gran escala. La comunidad del Instituto proporciona una plataforma donde la clase emergente de estructuradores y el capital institucional establecido pueden interactuar en igualdad de condiciones, acelerando la profesionalización de un segmento de mercado que permanece insuficientemente cubierto en los medios inmobiliarios convencionales.

La aparición de dealmakers de middle-market como una categoría institucional reconocida en el mercado inmobiliario del GCC marca un punto de maduración para los mercados de capitales de la región. Figuras como Karim Mourad, Amr Aboushaban, Jason Kow y Amine Bouchentouf están definiendo una disciplina, no simplemente ejecutando transacciones. Su trabajo moldea la arquitectura a través de la cual miles de millones de dólares en capital regional e internacional fluirán hacia activos inmobiliarios del Golfo durante la próxima década. Los inversores que comprendan esta capa de intermediación — y se involucren con ella tempranamente — tendrán una ventaja estructural en uno de los mercados inmobiliarios de más rápido crecimiento del mundo.